Termómetro PyME

Cada vez que sale un dato macro, la discusión se parte en dos. Están los que dicen que la economía se ordena y los que dicen que se cae a pedazos. En el medio queda el dueño de PyME, que mira el número del noticiero, después mira su cuenta corriente, y no le cierran.

No le cierran porque son dos cosas distintas. A mediados de este año, en la Ed. 16, escribí que la economía podía crecer mientras las PyMEs no llegaban a fin de mes. Acá hago el ejercicio al revés: agarro los signos vitales de la economía, los mido uno por uno con fuentes oficiales, y muestro que los datos ya confirman lo que la PyME viene sintiendo en el cuerpo. Sin opinión. Ocho mediciones. Y al lado de cada una, qué quiere decir para vos.

1. La actividad: el pulso bajó

En julio la actividad económica cayó 1,4% interanual¹. No es parejo: los sectores que la sostienen son pesca y minería, que no se parecen en nada a una PyME. Los dos donde vive la mayoría, en cambio, son los que más restan: el comercio cayó 5,1% y la industria 4,6%¹.

El que te vende el titular de “la economía rebota” está mirando el promedio. Y el promedio lo levantan actividades que no son tu negocio. Para una PyME de comercio o industria, el pulso no rebota: baja.

2. El crédito: hay dos moras, y las están mezclando

Esta semana la palabra mora estuvo en todos lados. El número es cierto; la lectura, para una empresa, es engañosa. El Banco Central la mide separando por deudor: la de familias llegó a 12,9%, la de empresas a 3,6%². El récord del que hablan es el de las familias, no el de las empresas.

Que sea más baja no quiere decir que esté quieta: hace un año la de empresas era 1,2%, se triplicó³. Pero el crédito bancario no es donde a la PyME le aprieta primero, por una razón simple: el crédito al sector privado equivale apenas al 13,6% del producto. Donde casi no hay crédito, casi no puede haber mora bancaria. El problema está en otro lado.

3. La cadena de pagos: el termómetro que nadie mira

Acá está el signo más importante, y el que no aparece en ningún titular. Según la Fundación Observatorio PyME, por primera vez la tensión en la cadena de pagos es la segunda preocupación de las PyMEs industriales. El 62% sufrió una extensión en los plazos de cobro y el 24% ya se atrasó en sus propios vencimientos, sobre todo impuestos y proveedores. Esa cifra se duplicó en un año⁴.

Es el crédito que las PyMEs se dan entre ellas, sin contrato y sin tasa, cuando cobran a 90 y pagan a 30. Cuando se estira, la cadena se tensa mucho antes de que el problema aparezca en el balance de un banco. Por eso que los cheques rechazados bajaran dos décimas en el mes⁵ es anecdótico: la película está en los plazos, no en la foto del mes.

Si manejás una PyME, no te hace falta el informe. Lo vivís cada vez que un cliente que pagaba a 30 te pide 60.

4. Las empresas: no cierran más, nacen menos

El titular fácil es “cierran empresas por la crisis”. El informe oficial dice algo más incómodo: la tasa de cierres (3,8%) está en un nivel normal, parecido al de 2007 a 2019. Lo que está en un mínimo histórico es la tasa de aperturas (2,5%). El propio organismo aclara que no hay evidencia de un quiebre estructural⁶.

Que una empresa cierre es parte normal de cualquier economía. Que casi nadie se anime a abrir una nueva, no. La mortalidad empresaria es rotación; la falta de natalidad es miedo. El entramado no se muere de golpe: se queda sin reemplazo.

Que hay menos empresas lo confirman dos registros independientes del Estado. La OEDE, que mide las firmas privadas que declaran empleo, muestra que pasaron de 573.008 en 2023 a 545.699 en 2025, unas 27.300 menos⁷. La Superintendencia de Riesgos del Trabajo, que mide otro universo (empleadoras con cobertura de riesgos del trabajo), marca lo mismo en el último año: de 494.274 a 480.067, un 2,9% menos^8,9. Los números no coinciden porque miden cosas distintas, y está bien que así sea. Lo importante es que dos termómetros independientes señalan la misma dirección.

5. El empleo: menos asalariados, más monotributo

Si hay menos empresas y las que quedan venden menos, el empleo lo tiene que mostrar. Y lo muestra. El empleo asalariado privado registrado cae desde septiembre de 2023, y en el último año perdió 134.500 puestos (−2,2%)¹⁰. Lo poco que crece es el monotributo (+2,7%)¹⁰, que no es una buena noticia disfrazada: es la foto de un mercado que empuja a la gente hacia formas más frágiles.

Para una PyME esto es doble filo. Es tu costo laboral, sí. Pero también es tu cliente: cada asalariado que pierde su trabajo o pasa al monotributo es alguien que compra menos en tu local.

6. La informalidad: el empleo que no protege

El que no entra como monotributista entra directamente sin registro. La informalidad asalariada, medida por la Encuesta Permanente de Hogares del INDEC, trepó al 44,2%, un aumento de 2,2 puntos en un año¹¹. Casi uno de cada dos asalariados trabaja sin estar registrado. Más changas y menos empleo de calidad no es solo un problema social: es un consumidor con un ingreso inestable, que compra menos y planifica menos. Y ese consumidor es, otra vez, tu cliente.

7. El salario: el bolsillo que no llega

Acá cierra el círculo. En julio el salario registrado creció 28,2%¹⁰ interanual contra una inflación del 33,8%¹²: en plata real, una caída cercana al 4%. Y no es un bache de un mes: la inflación se mantuvo en ese nivel durante el trimestre¹³.

Menos gente con trabajo formal, y la que lo tiene con un sueldo que rinde menos. El resultado es uno solo: menos plata en el mostrador. No es casualidad que la debilidad de la demanda sea la principal preocupación del 81% de las PyMEs⁴. No es una sensación: es el dato que explica todos los anteriores.

8. Lo que viene: hasta el mercado corrigió para peor

Se podría decir que esto es la foto de unos meses malos y que lo que viene mejora. Pero quien lo dice ya no es el Gobierno ni la oposición: es el consenso del mercado. El Relevamiento de Expectativas del BCRA, que junta a 44 consultoras y bancos, en septiembre empeoró sus propias proyecciones¹⁴.

Cuando el promedio de los analistas, mes a mes, corrige sus números hacia abajo, deja de ser una opinión. Es una tendencia que se está confirmando.

Qué hacés con esto como dueño

Ocho signos vitales, ocho fuentes oficiales, una misma dirección. La pregunta no es si la economía se deteriora: los datos ya lo dicen. La pregunta es qué hacés vos con una empresa adentro de ese cuadro. Tres movimientos concretos.

1. Dejá de leer tu empresa con el diario. La mora del sistema no es tu mora; el PBI no es tu facturación. Tu termómetro es tu cash flow: a cuántos días cobrás, a cuántos pagás, cuánto te financiás con proveedores sin haberlo decidido.

2. Separá rentabilidad de liquidez. Podés estar ganando en el papel y quedarte sin caja el día 20. Son dos problemas distintos, y confundirlos funde empresas viables.

3. Calificá para el crédito antes de necesitarlo. Como escribí en la Ed. 14, al financiamiento no se accede, se califica. El que llega ordenado llega cuando todavía puede elegir.

Hay una variable que estos ocho datos no miden, y es la única que controlás entera: tu orden financiero. En un contexto donde casi nada depende de vos, esa es la parte que sí.

¿Vos estás mirando el termómetro de tu empresa, o el que te muestran en la pantalla?

Fuentes y citas textuales

Cada dato está respaldado por el texto literal del informe oficial. El número en el cuerpo remite a esta lista.

1. INDEC, EMAE, julio 2026. “En julio de 2026, el EMAE registró una caída de 1,4% en la comparación interanual (i.a.) y de 2,9% respecto a junio en la medición desestacionalizada.” Y: “Comercio mayorista, minorista y reparaciones (-5,1% i.a.). Este sector, junto con Industria manufacturera (-4,6% i.a.), le restaron 1,3 p.p. a la variación interanual del EMAE.”
2. BCRA, Informe sobre Bancos, julio 2026. “En julio el ratio de irregularidad del crédito al sector privado se ubicó en 7,7% a nivel sistémico… el indicador de mora correspondiente a las familias totalizó 12,9%, mientras que el de empresas alcanzó 3,6%.”
3. BCRA, Informe sobre Bancos, julio 2025. “En julio el ratio de irregularidad del crédito al sector privado alcanzó 3,2%… El indicador de mora de los préstamos a las familias se ubicó en 5,6%… [el de empresas] totalizó 1,2%.”
4. Fundación Observatorio PyME, Coyuntura Industrial PyME, 2º trimestre 2026. “Se sostiene la preocupación por la debilidad de la demanda… alcanzó al 81% de las empresas. Como segunda preocupación aparece, por primera vez, la tensión en la cadena de pagos… 62% de las PyME industriales sufrieron una extensión en los plazos de cobro… el 24% incurrió en atrasos en sus propios vencimientos (cifra que se duplicó en un año), sobre todo en el pago de impuestos y proveedores.”
5. BCRA, Informe Mensual de Pagos Minoristas, agosto 2026. “Rechazos por motivo ‘sin fondos suficientes’: la relación con el total de compensados totalizó 1,7% en cantidades y 1% en montos (-0,2 p.p. y -0,1 p.p. respectivamente).”
6. OEDE (Secretaría de Trabajo), Flujos de empleo y demografía de empresas, 4º trimestre 2025. “Las aperturas representaron el 2,5% del total de firmas, uno de los valores más bajos de la serie histórica. En cambio, la tasa de cierres alcanzó el 3,8%, un nivel similar al observado entre 2007 y 2019.” Y: “no hay evidencia empírica que muestre un quiebre estructural…”
7. OEDE sobre la base del SIPA, “Cantidad de firmas privadas que declaran empleo”. Firmas privadas empleadoras, activas al cierre de cada año: 2023: 573.008; 2024: 558.317; 2025: 545.699 (dato estimado, sujeto a revisión).
8. Superintendencia de Riesgos del Trabajo, Boletín Estadístico Total Sistema, julio 2026. “En Julio de 2026 el sistema de riesgos del trabajo registraba un total de 1.800.586 personas, empresas y organismos afiliados… 480.067 en unidades productivas…”
9. Superintendencia de Riesgos del Trabajo, Boletín Estadístico Total Sistema, julio 2025. “En Julio de 2025… 494.274 en unidades productivas…”
10. SIPA (Secretaría de Trabajo), Situación y evolución del trabajo registrado, julio 2026. “El empleo asalariado en el sector privado registró una caída en términos interanuales del 2,2%, equivalente a 134,5 mil trabajadores menos.” “El monotributo aumentó un 2,7% (58,8 mil personas más).” Remuneración bruta $1.689.227, “un aumento del 28,2%” interanual.
11. INDEC, EPH, 1er trimestre 2026. “La tasa de informalidad (44,2%) presentó un aumento de 2,2 p.p. respecto al mismo trimestre del año anterior.” (31 aglomerados urbanos.)
12. INDEC, IPC, julio 2026. Variación interanual del nivel general, total nacional: 33,8%. Variación mensual: 2,1%.
13. INDEC, IPC, septiembre 2026. Variación interanual del nivel general, total nacional: 33,4%. Variación mensual: 1,9%.
14. BCRA, Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), septiembre 2026. “El conjunto de analistas del REM estimó que el Producto (s.e.) se habría contraído 1,0% en el Trim. III-26 (-2,1 p.p. respecto al relevamiento previo).” Desocupación esperada: “7,7% para el cuarto trimestre del año 2026”. Inflación mensual esperada: 1,9%.

Fabián Canoni es socio y CFO Fractional de EMA Group Consultores. Licenciado en Administración (UBA), Coach Ontológico y especialista en Planificación Económica y Financiera PyME. Escribe En Clave PyME y podés seguirlo en LinkedIn.

Soporte técnico interno de EMA Group. La decisión y la firma profesional corresponden al equipo matriculado de EMA Group.