Termómetro PyME · Pulso

Seis signos se movieron. Ninguno dio vuelta.

En octubre medí la economía con ocho signos vitales y fuentes oficiales. Las estadísticas no salen todas juntas: algunas son mensuales, otras trimestrales. Este Pulso toma las que ya publicaron dato nuevo y las pone al día. Las demás quedan como estaban, con su fecha a la vista, hasta la próxima edición completa.

Spoiler: una mora que baja y otra que sube, una cadena de pagos que choca con el fisco, un salario que en el promedio le gana a la inflación y en el registrado no, y un mercado que corrigió para peor.

* Desde este Pulso, el salario se mide con el Índice de salarios del INDEC (sector privado registrado). Ver el punto 5.

1. La actividad: el mes que confunde

En agosto la actividad cayó 1,7% interanual¹. Más que en julio. Y al mismo tiempo, creció 0,1% contra el mes anterior¹.

Los dos datos son ciertos y cuentan cosas distintas. El mensual dice que la caída se frenó. El interanual dice que seguimos más abajo que hace un año. El que te venda el +0,1% como rebote está mirando una sola mitad.

Los sectores donde vive la mayoría de las PyMEs siguen siendo los que más restan: comercio −3,5% e industria −3,2%¹. Caen menos que en julio, pero caen. Un mes plano después de una caída no es rebote: es un piso. Y en un piso no vendés más, dejás de vender menos.

2. El crédito: una mora baja, la otra sube

El BCRA separa la mora por tipo de deudor. En agosto, la de las familias bajó levemente, a 12,81%. La de las empresas subió, a 3,80%². Hace un año eran 6,6% y 1,4%³. La mora empresaria casi se triplicó en doce meses.

El relato instalado dice que la mora es un problema de las familias. Las familias tienen la mora más alta, sí. Pero la que se está moviendo ahora es la de las empresas. Cuando la mora de las familias empieza a ceder y la de las empresas sigue subiendo, el problema se mudó de la casa al mostrador.

3. La cadena de pagos: le prestás a tu cliente y no lo sabés

Según la Fundación Observatorio PyME, en el tercer trimestre las PyMEs industriales tardaron 49 días promedio en cobrarles a sus clientes. Hace un año eran 39⁴.

A sus proveedores les pagan a 38 días (hace un año, 32)⁴. La cuenta es simple: cobran 11 días después de pagar. Hace un año la brecha era de 7 (cálculo propio en base a datos de la Fundación Observatorio PyME). Esos días los financia la PyME, sin tasa y sin contrato.

Y la cadena tiene un último eslabón que no negocia: una de cada siete PyMEs industriales recibió un embargo o una ejecución fiscal de ARCA, la mitad por atrasarse en una obligación corriente⁴.

Tu cliente te estira el plazo. ARCA no.

Los cheques rechazados sin fondos, en cambio, siguen estables: 1,7% de los compensados en septiembre⁵. La tensión está en los plazos, no en el cheque.

Si cobrás a 49 y pagás a 38, sos el banco de tu cliente. Y el día que te falta la plata, el que no espera es el fisco.

4. La informalidad: sube, pero no donde se la busca

En el segundo trimestre, la informalidad laboral alcanzó el 45,0% de los ocupados, 1,0 p.p. más que un año atrás. El INDEC califica la suba como estadísticamente significativa⁶.

La apertura por categoría muestra dónde está el aumento. Entre los asalariados (medida como ausencia de descuento jubilatorio), la tasa se mantuvo estable (37,7% a 37,9%). Entre los trabajadores por cuenta propia subió de 62,4% a 65,8%⁶.

Para el INDEC, un trabajador independiente es formal cuando cumple sus obligaciones tributarias y previsionales⁶. Un monotributista al día entra en esa categoría. El aumento se explica por independientes que trabajan sin cumplirlas.

Impacto en la economía

Más empleo informal implica menos aportes al sistema previsional, una base tributaria más chica y más ocupados sin cobertura de salud ni previsional asociada a su trabajo. También implica ingresos más variables, que se traducen en un consumo más volátil y con menos acceso al crédito.

Para la PyME, una parte creciente de tus clientes tiene ingresos que no son previsibles de un mes a otro. Eso se ve en ventas más irregulares y en más cobros al contado o en cuotas cortas.

5. El salario: el promedio le gana a la inflación, el registrado no

En agosto, el índice de salarios del INDEC subió 35,6% interanual⁷, por encima de la inflación del mismo mes, 33,5%⁸. Leído así, el salario le gana a los precios.

La apertura muestra otra cosa. El sector privado registrado subió 30,4% y el sector público 30,3%⁷. El que empuja el promedio es el privado no registrado (55,4%), un componente que el INDEC construye con la EPH y que tiene cinco meses de rezago⁷.

En otras palabras: el salario privado registrado subió menos que la inflación (30,4% contra 33,5%). Con el mismo sueldo, hoy se compra menos que hace un año. Tu cliente con sueldo formal compra menos que hace un año. Y cuando discutas salarios con tu equipo, la referencia es el registrado, no el titular.

Nota de método. Desde este Pulso, el salario se mide con el Índice de salarios del INDEC, que aísla el precio del trabajo (sin horas extra, premios ni ausentismo) y sale con el mismo mes que la inflación. Es una serie distinta de la remuneración promedio del SIPA, por eso no se comparan entre sí: cada una se lee contra el IPC de su mismo mes.

6. Lo que viene: el mercado corrigió para peor y apuesta a un rebote

En octubre, los analistas que releva el BCRA estimaron que el PBI cayó 2,3% en el tercer trimestre contra el trimestre anterior, 1,4 puntos peor que en el relevamiento previo⁹.

Para el cuarto trimestre esperan un rebote de 2,0%, y para todo 2026 un crecimiento de 0,7%, 0,8 puntos menos que un mes atrás. La desocupación esperada para fin de año sube a 7,8%⁹. Es el consenso de 45 consultoras, centros de investigación y entidades financieras, no una proyección propia ni del BCRA⁹.

Si se cumple lo que espera el mercado, el rebote del cuarto trimestre apenas compensaría la caída del tercero. La pregunta para tu negocio no es cuánto rebota la economía, sino desde dónde. Si el mercado acierta, el cuarto trimestre trae alivio, no recuperación. Planificá diciembre con el nivel de actividad de hoy, no con el rebote.

Lo que se mantiene

Estas estadísticas no publicaron información posterior a la de la Edición 1. Quedan con su dato y su fecha para que el tablero esté completo.

Las empresas. Las firmas privadas empleadoras pasaron de 573.008 en 2023 a 545.699 en 2025¹⁰. Lo que está en mínimo no son los cierres, son las aperturas (2,5% en el 4to trimestre 2025)¹¹. Próximo dato: OEDE, demografía de empresas 1T 2026.

El empleo. El empleo asalariado privado registrado perdió 134.500 puestos en un año (−2,2%), mientras el monotributo creció 2,7%¹². Dato de julio 2026. Próximo: SIPA, agosto 2026.

El pulso no es el diagnóstico

Un Pulso no reemplaza al Termómetro: lo mantiene al día. Y lo que muestra este mes es coherente con lo que ya veíamos: la actividad dejó de caer pero no subió, la mora de las familias cede mientras la de las empresas sigue subiendo, la cadena de pagos se estira hasta chocar con el fisco, el salario registrado sigue por debajo de la inflación y el mercado espera un rebote que no alcanza a recuperar lo perdido.

No podés mover el EMAE ni la mora del sistema. Pero sí podés saber, hoy, a cuántos días cobrás, a cuántos pagás, y cuánto le estás financiando a tus clientes sin haberlo decidido.

¿Qué número de tu negocio mirarías primero si hoy tuvieras que tomarle el pulso?

Fuentes y citas textuales

Cada dato está respaldado por el texto literal del informe oficial. El número en el cuerpo remite a esta lista. Del 1 al 9, datos actualizados en este Pulso; del 10 al 12, datos que se mantienen de la Edición 1.

1. INDEC, EMAE, agosto 2026. “En agosto de 2026, el estimador mensual de actividad económica (EMAE) registró una caída de 1,7% en la comparación interanual (i.a.) y un incremento de 0,1% respecto a julio en la medición desestacionalizada (s.e.).” Y: “Los sectores que tuvieron las mayores incidencias negativas fueron Industria manufacturera (-3,2% i.a.) y Comercio mayorista, minorista y reparaciones (-3,5% i.a.), restándole 0,9 p.p. a la variación interanual del EMAE.” Variaciones sectoriales: Cuadro 4.
2. BCRA, Informe sobre Bancos, agosto 2026. “El indicador de mora de las financiaciones a las familias se redujo ligeramente en el mes, hasta 12,81%. El indicador de morosidad del crédito a las empresas se ubicó en 3,80%, incrementándose levemente respecto a julio.” Sistema: 7,75%.
3. BCRA, Informe sobre Bancos, agosto 2025. “El ratio de irregularidad del crédito al sector privado se ubicó en 3,7% en el mes […] El indicador de mora para los préstamos a las familias alcanzó 6,6%, mientras que el coeficiente de irregularidad de las financiaciones a las empresas se situó en 1,4%.”
4. Fundación Observatorio PyME, Coyuntura Industrial PyME, 3er trimestre 2026. “Los plazos de cobro se estiraron para el 48% de las empresas. Aumentaron a 49 días promedio, 10 más que un año atrás.” Pago a proveedores: 38 días (32 hace un año), gráfico “Plazos promedio de cobro y de pago”. “Una de cada siete industrias PyME (el 15%) recibió una medida cautelar o de ejecución fiscal de ARCA, la mitad de ellas por atraso en el pago de una obligación corriente.”
5. BCRA, Informe Mensual de Pagos Minoristas, septiembre 2026. “Rechazos por motivo ‘sin fondos suficientes’: la relación con el total de compensados totalizó 1,7 % en cantidades y 1,1 % en montos (sin cambios y 0,1 p.p. respectivamente respecto a agosto de este año).”
6. INDEC, Mercado de trabajo. Tasas e indicadores socioeconómicos (EPH), 2do trimestre 2026. “La informalidad en el empleo presentó un aumento estadísticamente significativo de 1,0 p.p. con respecto al mismo trimestre del año anterior.” Cuadro 2.4: informalidad 45,0% (2T25: 43,2%); asalariado 37,9% (37,7%); cuenta propia 65,8% (62,4%). Glosario: “En el caso de los ocupados independientes (patrones o empleadores y cuenta propia), el marco es el de las obligaciones tributarias, contables y previsionales ligadas al desarrollo de su propia actividad económica.” Dato provisorio. 31 aglomerados urbanos.
7. INDEC, Índice de salarios, agosto 2026. “En términos interanuales, el índice de salarios mostró una suba de 35,6%, como consecuencia de los incrementos de 30,4% en el sector privado registrado, 30,3% en el sector público y 55,4% en el sector privado no registrado.” Nota metodológica: “el índice mensual construido a partir de la EPH tiene un rezago de cinco meses”.
8. INDEC, Índice de precios al consumidor, agosto 2026. Resumen: “Variación % interanual. Total nacional: 33,5. Agosto de 2026.” Variación mensual: 1,7%.
9. BCRA, Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), octubre 2026. “el conjunto de analistas del REM estimó que el Producto ajustado por estacionalidad se habría contraído 2,3% en el Trim. III-26 (-1,4 p.p. respecto al relevamiento previo), para luego expandirse 2,0 % en el Trim. IV-26”. “Para 2026, quienes participaron del REM esperan en promedio un nivel de PIB real 0,7% superior al promedio de 2025 (-0,8 p.p. respecto a la encuesta previa).” Desocupación: “7,8% para el cuarto trimestre del año 2026”.
10. OEDE sobre la base del SIPA, “Cantidad de firmas privadas que declaran empleo”. Firmas privadas empleadoras, activas al cierre de cada año: 2023: 573.008; 2024: 558.317; 2025: 545.699 (dato estimado, sujeto a revisión).
11. OEDE (Secretaría de Trabajo), Flujos de empleo y demografía de empresas, 4º trimestre 2025. “Las aperturas representaron el 2,5% del total de firmas, uno de los valores más bajos de la serie histórica. En cambio, la tasa de cierres alcanzó el 3,8%, un nivel similar al observado entre 2007 y 2019.”
12. SIPA (Secretaría de Trabajo), Situación y evolución del trabajo registrado, julio 2026. “El empleo asalariado en el sector privado registró una caída en términos interanuales del 2,2%, equivalente a 134,5 mil trabajadores menos.” “El monotributo aumentó un 2,7% (58,8 mil personas más).”

Cálculos propios (no son cifras oficiales; se derivan de los datos citados). Mora de empresas ×2,7: 3,80% / 1,4%, en base a datos del BCRA (2 y 3). Brecha cobro-pago: 49 − 38 = 11 días en el 3er trimestre 2026 y 39 − 32 = 7 días un año atrás, en base a datos de la Fundación Observatorio PyME (4). Poder de compra del salario privado registrado: 1,304 / 1,335 − 1 = −2,3%, en base a datos del INDEC (7 y 8).

Fabián Canoni es socio y CFO Fractional de EMA Group Consultores. Licenciado en Administración (UBA), Coach Ontológico y especialista en Planificación Económica y Financiera PyME. Escribe En Clave PyME y podés seguirlo en LinkedIn.

Soporte técnico interno de EMA Group. La decisión y la firma profesional corresponden al equipo matriculado de EMA Group.